中信建投：电子测试测量仪器成长空间巨大 自主可控与出海共振

根据XM外汇官网APP的中信主可振报道，中信建投发布的建投间巨研究报告指出，全球电子测试测量仪器市场接近千亿规模，电测大自自2025年以来，试测行业需求拐点已现，量仪为业绩提升奠定了基础。器成在关税的长空推动下，行业有望得益于自主可控与出海的控出双重利好。2025年4月的海共关税战争后，市场对仪器自主可控的中信主可振信心重新上涨。对等关税的建投间巨加征以及国内厂商在高端产品方面的突破，使国产替代更具经济性与可行性。电测大自此外，试测关税促使国内电测仪器厂商加快海外产能布局，量仪有助于规避关税风险并拓展全球市场。器成展望全年，自2025年以来，全球龙头企业的营收增速回暖，凭借国产替代的推动，国内厂商有望重回高增长区间。

中信建投的主要观点总结如下：

全球电子测量仪器市场近千亿，国内厂商有巨大成长空间

全球电子测试测量仪器市场接近千亿，其中数字示波器和射频类仪器等五大类通用仪器占比超过40%，这是国内上市电测仪器企业主要聚焦的市场。随着通信、电子、交通、能源和教育科研等领域的发展，截至2022年，通用电子测量仪器市场稳步扩大。海外龙头企业将ASIC芯片视为核心竞争力，建立了高端产品的壁垒；而国内普源精电在自研芯片方面取得了显著成果。随着国内ADC厂商技术的进步，示波器芯片的合作开发变得可行。当前的竞争格局显示，尽管海外巨头在技术和规模上占据优势，国内厂商的成长空间仍然非常广阔。

行业变化：需求拐点已现，高端产品持续迭代

1）需求拐点：全球龙头企业是德科技的案例显示，预计在2023-2024年，电测仪器行业增速将迎来阶段性放缓，而自2025年第一季度以来，行业已出现拐点；在国产替代的支持下，国内厂商有望重回高增长轨道。

2）高端化迭代：国内厂商在高端产品上的持续创新，普源DS80000系列示波器在2024年的销量预计将达到63台，这是国际标准下高端示波器首次实现放量。万里眼、玖锦等非上市企业在该领域快速崛起，其国产示波器水平显著提升。在射频类仪器方面，鼎阳推出了“银河系列三件套”，其产品指标持续大幅提升。国内仪器直销比例的提升反映了产品高端化的趋势。

关税下的分析视角：自主可控与出海共振

1）自主可控：在通用电测仪器市场，三家上市公司的合计国内营收约为8亿元，市场份额仅约5%左右，预计80%以上的市场份额由美国和欧洲等外资品牌占据。关税的冲击下，国产替代产品的经济性优势得以加强，加上高端化的推动，该报告预测2025年将复制2019年的局面，国产替代将加速发展。

2）出海：过去国内电测仪器在欧美市场的布局较多，关税促使厂商加快海外产能的布局。前瞻性地建立海外生产基地并加速投产，不仅在短期内有效降低关税风险，更在中长期中能够更好地覆盖全球市场。

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