广发证券：6月港元触及弱方保证，为何港股并未走弱？

根据XM外汇官网APP报道，广发股并广发证券在最新研报中指出，证券证HIBOR上升并不一定导致港股下跌，月港元触主要是及弱基本面因素主导港股走势；HIBOR通过融资利率间接影响港股。港元M2和美元指数虽然与港股有较强相关性，何港但它们的未走中长期波动主要受经济基本面驱动。南向资金和外资则是广发股并市场的同步或滞后指标，市场的证券证拥挤度和股票与债券的收益差可以用作港股的顶部和底部指标。

广发证券的月港元触主要观点如下：

**HIBOR如何影响港股？**

一个普遍的误区是：HIBOR上升→港股流动性收紧→港股下跌。然而，及弱自2018年以来SHIBOR持续下滑，何港但A股并未持续走强，未走银行间流动性过剩时，广发股并资金常流向货币和汇率市场，证券证而非股市。月港元触HIBOR对港股的影响更多是间接和短期，通过与HIBOR挂钩的融资利率影响港股。香港的许多利率均与HIBOR相关，因此HIBOR与SHIBOR、贷款利率以及券商的融资融券利率等相近。

HIBOR下降并不一定增加港股的杠杆资金买入。杠杆资金的流入与未来经济基本面相关，如发生全球金融危机，杠杆资金也可能反向做空港股。

**汇率相关流动性如何影响港股？

美元指数对港股有影响吗？(1) 从历史数据来看，美元指数与港股相关性较高，但美元走强并不总是导致港股走弱，例如2018年末至2019年初。(2) 从长期来看，美元指数受美国与他国经济增速差影响，若未来德国推动大规模财政计划导致欧元需求增加，使美元回落，资金可能流入德国股市，而非港股。

美港汇率（LIBOR/SOFR-HIBOR息差）也能影响港股，汇率上升可能反映外资或南向资金进入港股，但这种指向性不强。外资和南向资金一般是港股市场的同步或滞后指标，缺乏领先性。

**宏观流动性对港股的影响？**

M2与香港PMI关系不明显，却与中国PMI更密切。中国经济复苏不仅提升了企业的扩张意愿，也吸引了投资者对中资股的预期，进而推动资金流入港股，提升港元M2。

**其他与香港利率和流动性相关指标**：

1. 香港基准利率与P率对港股影响较小。

2. 拥挤度指标在市场情绪高涨时可能具一定指引性。

3. 股债收益差作为观察市场底部的有效指标（以50%的10年期中国国债收益率和50%的10年期美国国债收益率为无风险利率）。

**风险提示**：

地缘政治冲突超出预期；全球流动性宽松速度低于预期；国内稳增长政策力度不足导致经济复苏缓慢等风险。

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